{"id":22551,"date":"2024-05-07T17:28:22","date_gmt":"2024-05-07T20:28:22","guid":{"rendered":"https:\/\/www.cofecon.org.br\/?p=22551"},"modified":"2024-05-07T17:28:22","modified_gmt":"2024-05-07T20:28:22","slug":"o-boletim-focus-a-pretensiosa-precisao-das-previsoes-economicas-e-os-interesses-velados-do-sistema-financeiro","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/cofecon.org.br\/cofecon\/?p=22551","title":{"rendered":"O Boletim Focus, a pretensiosa precis\u00e3o das \u201cprevis\u00f5es\u201d econ\u00f4micas e os interesses velados do sistema financeiro"},"content":{"rendered":"

Artigo de opini\u00e3o pelo conselheiro regional Jos\u00e9 Luis Oreiro<\/em><\/p>\n

Ao ler a mat\u00e9ria \u201cexpectativas de infla\u00e7\u00e3o aprofundam desancoragem antes do copom\u201d no Valor Econ\u00f4mico de hoje (07\/05\/2024) me chamou a aten\u00e7\u00e3o que os analistas do mercado financeiro est\u00e3o preocupados com um aumento da infla\u00e7\u00e3o esperada para 2025 NA SEGUNDA CASA DECIMAL, ou seja, de 3,6% para 3,64% a.a. Essa desancoragem de expectativas na segunda casa decimal justificaria, pasmem, uma eleva\u00e7\u00e3o da taxa de juros ao final de 2024, com a mediana das proje\u00e7\u00f5es subindo de 9% para 9,63% nas ultimas quatro semanas.<\/p>\n

Como economista profissional e pesquisador de macroeconomia por um per\u00edodo superior a 30 anos posso afirmar aos leitores que \u00e9 simplesmente imposs\u00edvel fazer previs\u00f5es sobre qualquer tipo de vari\u00e1vel macroecon\u00f4mica com precis\u00e3o de duas casas decimais para qualquer per\u00edodo de tempo, seja ele curto ou longo. A incerteza, enfatizada por John Maynard Keynes (1936) na sua Teoria Geral do Emprego, do Juro e da Moeda, \u00e9 a \u00fanica certeza que se pode ter em economia. Nenhum agente ou tomador de decis\u00e3o possui a informa\u00e7\u00e3o ou a capacidade cognitiva necess\u00e1ria para apreender o modelo correto de funcionamento da economia e muito menos antecipar mudan\u00e7as nos par\u00e2metros desse modelo que resultem de mudan\u00e7as estruturais e institucionais que ocorrem a todo o momento na economia. S\u00f3 para ficar com um exemplo recente, quem teria previsto a um m\u00eas atr\u00e1s a cat\u00e1strofe ambiental que se abateu sobre o Estado do Rio Grande do Sul nos \u00faltimos dias, a qual ter\u00e1 um efeito ainda n\u00e3o discern\u00edvel ou calcul\u00e1vel sobre a trajet\u00f3ria da infla\u00e7\u00e3o e do n\u00edvel de atividade econ\u00f4mica no Brasil ao longo do ano de 2024? Quem antecipou, no in\u00edcio de 2024, que haveria um recrudescimento das tens\u00f5es geopoliticas no mundo devido ao ataque do Ir\u00e1 a Israel no m\u00eas passado e que isso levaria a um movimento de valoriza\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar em escala global, Brasil incluso?<\/p>\n

Os economistas do mainstream economics gostam de arrotar para o grande p\u00fablico um ar de sabedoria e conhecimento que eles simplesmente n\u00e3o possuem. Fazer previs\u00f5es sobre o comportamento de vari\u00e1veis macroecon\u00f4micas sujeitas a todo tipo de choque ex\u00f3geno e de mudan\u00e7as estruturais e institucionais end\u00f3genas com um grau de precis\u00e3o de duas casas decimais \u00e9 puro e simples charlatanismo. Os princ\u00edpios b\u00e1sicos de honestidade intelectual obrigam aos economistas reconhecer a insufici\u00eancia de seu conhecimento sobre o mundo econ\u00f4mico e fazer previs\u00f5es na forma de um intervalo de varia\u00e7\u00e3o. Ali\u00e1s essa \u00e9 precisamente a raz\u00e3o pela qual quando foi institu\u00eddo o Regime de Metas de Infla\u00e7\u00e3o no Brasil em 1999 se escolheu adotar uma banda de varia\u00e7\u00e3o para a meta inflacion\u00e1ria definida pelo Conselho Monet\u00e1rio Nacional: a autoridade monet\u00e1ria n\u00e3o tem o conhecimento, a capacidade cognitiva ou o poder necess\u00e1rio para fixar a taxa de infla\u00e7\u00e3o num determinado ano em um valor pontualmente exato. Pequenos desvios da infla\u00e7\u00e3o efetiva com rela\u00e7\u00e3o ao centro da meta n\u00e3o significam, portanto, um descumprimento da meta inflacion\u00e1ria mas apenas a capacidade imperfeita do Banco Central de prever os efeitos de varia\u00e7\u00f5es da taxa de juros sobre a taxa de infla\u00e7\u00e3o, e a influ\u00eancia de v\u00e1rios outros fatores, cuja ocorr\u00eancia n\u00e3o pode ser antecipada, sobre o comportamento da taxa de infla\u00e7\u00e3o. Podemos discutir se o intervalo atual de toler\u00e2ncia de 1.5 p.p para mais ou para menos \u00e9 adequado ou n\u00e3o. Eu particularmente acho que o intervalo de toler\u00e2ncia poderia ser reduzido para 1.0 p.p. Mas, mesmo nesse caso, uma infla\u00e7\u00e3o esperada de 3,64% para o ano de 2025 estaria confortavelmente dentro do intervalo de varia\u00e7\u00e3o do regime de metas de infla\u00e7\u00e3o. Logo, n\u00e3o h\u00e1 NENHUMA RAZ\u00c3O PELA QUAL O COPOM REDUZA O RITMO DE QUEDA DA SELIC NA REUNI\u00c3O DE AMANHA (08\/05) de 0,5 p.p para 0,25 p.p.<\/p>\n

Como economista profissional preciso separar aquilo que eu gostaria que o BCB fizesse daquilo que ele vai efetivamente fazer. Estou convencido, al\u00e9m da margem de d\u00favida razo\u00e1vel, que o BCB ir\u00e1 reduzir o ritmo de queda da Selic para 0,25 p.p na reuni\u00e3o de amanha do COPOM. Isso porque o mercado financeiro e o BCB j\u00e1 coordenaram esse jogo de maneira t\u00e1cita nas \u00faltimas semanas. A mudan\u00e7a da meta fiscal para 2025 de 0,5% de super\u00e1vit prim\u00e1rio para 0% e o aumento da incerteza geopolitica levaram o Presidente da autoridade monet\u00e1ria a fazer alertas p\u00fablicos sobre os maiores riscos inflacion\u00e1rios (os quais o boletim Focus avalia na segunda casa decimal) para 2025. Esses alertas alimentam as proje\u00e7\u00f5es de juro futuro pelo mercado financeiro, fazendo com que a inclina\u00e7\u00e3o da curva de rendimentos aumente, sinalizando assim que o mercado acredita que o Banco Central ter\u00e1 que ser mais comedido com o movimento de redu\u00e7\u00e3o da taxa de juros porque aumentaram os riscos inflacion\u00e1rios. Ai essas expectativas do mercado alimentam o boletim Focus, o qual \u00e9 um dos elementos usados pelo COPOM para decidir sobre a meta de juros na reuni\u00e3o da pr\u00f3xima quarta-feira. Tudo isso \u00e9 feito debaixo dos nossos olhos e narizes, sem que ningu\u00e9m pare pra se indagar se n\u00e3o se trata de um grande jogo de cena para justificar um resultado que foi tacitamente combinado entre as partes do jogo da selic.<\/p>\n

A cereja do bolo desse\u00a0misancene<\/strong><\/em>\u00a0\u00e9 que no debate p\u00fablico sobre o desequil\u00edbrio fiscal Brasileiro nunca se menciona o pagamento de juros da d\u00edvida p\u00fablica como o principal fator de desequil\u00edbrio fiscal, representando um valor tr\u00eas vezes superior ao d\u00e9ficit prim\u00e1rio das contas p\u00fablicas. Trata-se da \u201cdespesa ausente\u201d para utilizar um termo criado pelo meu colega e amigo do IPEA Luis Carlos Garcia de Magalh\u00e3es.<\/p>\n

Como ningu\u00e9m liga para a montanha de dinheiro p\u00fablico que \u00e9 gasta com o pagamento de juros da d\u00edvida p\u00fablica brasileira, o Banco Central fica com as m\u00e3os inteiramente livres para fixar o patamar da selic onde lhe der na veneta. Aos favos com os escrupulos j\u00e1 disse algu\u00eam certa vez sobre o AI-5. A quest\u00e3o de economia pol\u00edtica, solenemente ignorada no debate brasileiro, \u00e9 que essa montanha de dinheiro gasta com juros da d\u00edvida p\u00fablica vai parar nos bolsos dos agentes do mercado financeiro e dos economistas que trabalham para eles, os quais s\u00e3o regiamente pagos para criar uma TPC (Tens\u00e3o pr\u00e9-copom) justo nas semanas e dias que antecedem uma reuni\u00e3o do COPOM.<\/p>\n

Uma vez um colega economista de Goi\u00e1s me disse uma frase que nunca esqueci: \u201cSe voc\u00ea quer entender a opini\u00e3o de algu\u00e9m sobre algum assunto, veja primeiro quem paga o seu contracheque, pois muitas vezes a pessoa \u00e9 paga para n\u00e3o enxergar certo problema\u201d. O meu contracheque \u00e9 pago pelo Estado Brasileiro, o que me d\u00e1 liberdade para defender o que eu entendo ser os interesses gerais da sociedade brasileira. Claro que posso estar errado, pois n\u00e3o tenho o dom da onisci\u00eancia. Mas sei de que lado estou. E certamente n\u00e3o \u00e9 do lado dos rentistas.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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