{"id":20833,"date":"2023-07-28T19:02:33","date_gmt":"2023-07-28T22:02:33","guid":{"rendered":"https:\/\/www.cofecon.org.br\/?p=20833"},"modified":"2025-10-13T16:55:49","modified_gmt":"2025-10-13T19:55:49","slug":"cofecon-realizou-seminario-politicas-de-estabilizacao","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/cofecon.org.br\/cofecon\/?p=20833","title":{"rendered":"Cofecon realizou semin\u00e1rio Pol\u00edticas de Estabiliza\u00e7\u00e3o"},"content":{"rendered":"

Participaram como debatedores os economistas Adriana Amado, Andr\u00e9 Paiva, Antonio Corr\u00eaa de Lacerda, C\u00e9sar Locatelli, Fernando de Aquino, Paulo Nogueira Batista Jr. O evento contou com a media\u00e7\u00e3o de Luis Nassif (GGN) e Rosana Hessel (Correio Braziliense)<\/em><\/p>\n

O Conselho Federal de Economia realizou nesta quinta-feira o semin\u00e1rio Pol\u00edticas de Estabiliza\u00e7\u00e3o, no qual discutiu maneiras de controlar a infla\u00e7\u00e3o sem prejudicar o n\u00edvel de emprego e a intermedia\u00e7\u00e3o financeira. O evento ocorreu na sede do Cofecon e foi transmitido pelo canal da autarquia no YouTube, podendo ser assistido AQUI<\/a>.<\/p>\n

\u201cO Cofecon com muita satisfa\u00e7\u00e3o realiza mais um evento que busca discutir quest\u00f5es econ\u00f4micas e, nesse particular, tratamos hoje de pol\u00edticas de estabiliza\u00e7\u00e3o\u201d, afirmou o presidente do Cofecon, Paulo Dantas da Costa, na abertura do evento. \u201cQuero registrar tamb\u00e9m que o economista Marcio Pochmann est\u00e1 assumindo a presid\u00eancia do IBGE. O Cofecon n\u00e3o tem nada a ver com iniciativas de qualquer governo, mas entendemos que esta iniciativa vem ao encontro da nossa aprova\u00e7\u00e3o e do nosso agrado\u201d.<\/p>\n

\u201cMe incomodava a forma como a imprensa tem comentado e avaliado a nomea\u00e7\u00e3o do professor e economista Marcio Pochmann, meu amigo desde os anos 80 e que acompanhei de perto toda a trajet\u00f3ria profissional\u201d, expressou o presidente do Corecon-DF, Jos\u00e9 Luiz Pagnussat. \u201cAcompanhei de perto sua gest\u00e3o no IPEA, foi uma gest\u00e3o diferenciada que ampliou fortemente o quadro de pessoal com pesquisadores preocupados com as quest\u00f5es sociais\u201d<\/p>\n

Pagnussat tamb\u00e9m falou sobre o tema do evento e a condu\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria por parte do Banco Central. \u201cTotalmente equivocada, com juros absurdamente altos, que contrariam o que seria recomendado para uma pol\u00edtica de estabiliza\u00e7\u00e3o, de combate \u00e0 infla\u00e7\u00e3o no Brasil, considerando que n\u00f3s temos um desemprego elevado, uma capacidade ociosa na ind\u00fastria, poder\u00edamos combater a infla\u00e7\u00e3o pelo lado da oferta e n\u00e3o da demanda\u201d, argumentou. \u201cAcompanho as pol\u00edticas monet\u00e1rias de outros pa\u00edses e me impressiona a diferen\u00e7a de pol\u00edticas implementadas. Muitos pa\u00edses n\u00e3o adotaram essa pol\u00edtica de combater uma infla\u00e7\u00e3o que n\u00e3o tem sua origem no excesso de demanda\u201d.<\/p>\n

Locatelli: \u201cBC \u00e9 difusor de sentimento negativo\u201d<\/strong><\/p>\n

O economista C\u00e9sar Locatelli comparou os R$ 696 bilh\u00f5es pagos em juros da d\u00edvida p\u00fablica nos \u00faltimos 12 meses (\u201ca 20 mil fam\u00edlias\u201d, mencionando pesquisa do economista Marcio Pochmann) aos R$ 170 bilh\u00f5es gastos com o Bolsa-Fam\u00edlia (atendendo 21 milh\u00f5es de fam\u00edlias). Tamb\u00e9m mencionou um estudo detalhado feito por ele nas atas do Copom. \u201cAli h\u00e1 previs\u00f5es de infla\u00e7\u00e3o, de juros, de c\u00e2mbio. O que me ocorreu foi fazer uma tabela vendo quanto estas previs\u00f5es, de fato, previam. Elas s\u00e3o usadas num modelo que resulta no n\u00edvel de juros. Quero saber se o ingrediente que forma os juros \u00e9 compat\u00edvel com a realidade\u201d, explicou. \u201cEm maio de 2021 o boletim Focus previa um IPCA de 5,04% para aquele ano. O resultado foi 10,06%. Pre\u00e7os administrados: o Copom previu que cresceriam 8,4% em 2021. Cresceram 16,9%. Em 2022, previa alta de 5%. Ca\u00edram 3,82%. Este \u00e9 um exemplo. Minha conclus\u00e3o \u00e9 que n\u00e3o interessa qual o modelo que ser\u00e1 usado se o insumo b\u00e1sico, que s\u00e3o as previs\u00f5es, est\u00e1 longe da realidade e n\u00e3o tem credibilidade\u201d.<\/p>\n

Ele tamb\u00e9m tratou do Banco Central como \u201cUm difusor de sentimento negativo\u201d \u00e0 popula\u00e7\u00e3o. \u201cEles questionam que as reformas n\u00e3o foram feitas e o desempenho fiscal \u00e9 insuficiente. Vi um monte de problemas que este regime de metas de infla\u00e7\u00e3o tem e eles precisam ser discutidos abertamente. Ele pode ter cobrado um alto pre\u00e7o em empregos e desenvolvimento no mundo todo\u201d, criticou. Ele citou um estudo do professor Fernando Nogueira da Costa, de que a infla\u00e7\u00e3o tende a uma m\u00e9dia em cada pa\u00eds, e que nos \u00faltimos 20 anos esta m\u00e9dia, no Brasil, \u00e9 de 6%. \u201cRecebi uma frase de um economista do FMI, na qual ele diz que o efeito do regime de metas de infla\u00e7\u00e3o pode ser pior do que o de um placebo\u201d.<\/p>\n

Aquino: Governo Federal controlando press\u00f5es de oferta, BC controlando press\u00f5es de demanda<\/strong><\/p>\n

O coordenador da Comiss\u00e3o de Pol\u00edtica Econ\u00f4mica do Cofecon, Fernando de Aquino, trouxe dados de emprego e da queda da produ\u00e7\u00e3o industrial e da constru\u00e7\u00e3o. \u201cSetores como a ind\u00fastria e a constru\u00e7\u00e3o civil, que dependem do cr\u00e9dito, tiveram queda. Temos uma taxa de juros que est\u00e1 levando a economia a uma semiestagna\u00e7\u00e3o permanente\u201d, argumentou. Como pol\u00edtica de estabiliza\u00e7\u00e3o favor\u00e1vel, sugeriu que o Governo Federal controle as press\u00f5es de oferta, enquanto o Banco Central controle as press\u00f5es de demanda. \u201cPara combater press\u00f5es de oferta precisamos de outras institui\u00e7\u00f5es, com outros instrumentos como impostos de importa\u00e7\u00e3o e exporta\u00e7\u00f5es, estoques reguladores, regras de precifica\u00e7\u00e3o adequadas, como foi feito recentemente com os pre\u00e7os da Petrobras, e uma pol\u00edtica de barateamento da matriz energ\u00e9tica\u201d.<\/p>\n

O principal instrumento para conter press\u00f5es de demanda \u00e9 a taxa de juros. \u201cA fim de obter taxas menores, poder\u00edamos ter metas expl\u00edcitas para taxas de juros mais longas. O que o Banco Central controla \u00e9 a taxa de um dia. Desde 2016 o Jap\u00e3o tem metas expl\u00edcitas para taxas de juros de dez anos. Assim, reduziu a volatilidade da curva de juros\u201d, pontuou. Outra sugest\u00e3o foi que parte da D\u00edvida Bruta do Governo Geral, atualmente em opera\u00e7\u00f5es compromissadas, pode ser convertida para dep\u00f3sitos volunt\u00e1rios remunerados se houver condi\u00e7\u00f5es favor\u00e1veis. \u201cH\u00e1 ajustes que podem ser feitos e diminuiriam a d\u00edvida bruta, proporcionando a aceita\u00e7\u00e3o de taxas de juros menores e deixando a d\u00edvida do Brasil abaixo da m\u00e9dia mundial\u201d.<\/p>\n

Adriana Amado: \u201cdiagn\u00f3stico de infla\u00e7\u00e3o de demanda vai matar o paciente\u201d<\/strong><\/p>\n

A professora Adriana Amado apresentou uma abordagem te\u00f3rica do que est\u00e1 por tr\u00e1s da decis\u00e3o da taxa b\u00e1sica de juros. \u201cFalamos em economia, mas \u00e9 economia pol\u00edtica, passa por aspectos de classe e poder. Ela n\u00e3o existe em abstrato, n\u00e3o \u00e9 apenas t\u00e9cnica. Em economia h\u00e1 op\u00e7\u00f5es para todos os gostos. Quem toma a decis\u00e3o \u00e9 quem tem os votos\u201d, considerou. \u201cQuem deve decidir para onde quer ir \u00e9 a sociedade. N\u00e3o cabe ao economista dizer qual o tamanho \u00f3timo do Estado, mas \u00e0 sociedade dizer o que ela quer, e que estes objetivos sejam repassados ao t\u00e9cnico, que dar\u00e1 um marco te\u00f3rico compat\u00edvel com isso\u201d.<\/p>\n

Adriana apresentou a vis\u00e3o ortodoxa e a vis\u00e3o heterodoxa sobre as pol\u00edticas de estabiliza\u00e7\u00e3o. \u201cS\u00e3o m\u00e9todos diferentes que t\u00eam uma consist\u00eancia interna\u201d, observou. Na vis\u00e3o ortodoxa, o principal componente a ser estabilizado \u00e9 a infla\u00e7\u00e3o. Na vis\u00e3o heterodoxa, cabe ao Estado evitar grandes crises e estabilizar os ciclos. Neste contexto, a moeda deixa de ser neutra, porque interfere nas posi\u00e7\u00f5es de emprego da economia. \u201cColocar o Banco Central e o Tesouro para brigarem \u00e9 o pior dos mundos. Amarrar as m\u00e3os do Estado faz com que se inviabilize a manifesta\u00e7\u00e3o da sociedade, do ponto de vista pol\u00edtico, e que as pessoas tenham a capacidade de implementar pol\u00edticas coerentes\u201d.<\/p>\n

Por fim, em rela\u00e7\u00e3o ao quadro atual da economia, defendeu que \u00e9 preciso um diagn\u00f3stico adequado para dar um rem\u00e9dio efetivo. \u201cAlgu\u00e9m tem d\u00favida de que houve um problema com as cadeias produtivas globais? H\u00e1 uma guerra que afeta a energia e os gr\u00e3os, que s\u00e3o pre\u00e7os fundamentais na economia global. H\u00e1 processos inflacion\u00e1rios globais. Algu\u00e9m tem d\u00favida de que um diagn\u00f3stico de infla\u00e7\u00e3o de demanda vai matar o paciente?\u201d, questionou.<\/p>\n

Lacerda: R$ 700 bilh\u00f5es para a d\u00edvida contra R$ 70 bilh\u00f5es para investimentos<\/strong><\/p>\n

O ex-presidente do Cofecon Antonio Corr\u00eaa de Lacerda comparou a infla\u00e7\u00e3o brasileira \u00e0 de outros pa\u00edses, mostrando que em 2023 ela tem sido menor no Brasil. \u201cO mesmo n\u00e3o ocorre com os juros. O Brasil insiste em se manter no topo das taxas nominais. Estamos fora da curva, com a taxa muito elevada comparativamente \u00e0 situa\u00e7\u00e3o inflacion\u00e1ria. Isso afeta a economia como um todo\u201d, criticou. \u201cNosso d\u00e9ficit nominal, de 4,7%, \u00e9 parecido com a m\u00e9dia dos pa\u00edses do G20. A rela\u00e7\u00e3o d\u00edvida\/PIB tamb\u00e9m, existem oito pa\u00edses com d\u00edvidas muito superiores \u00e0 do Brasil. Qual \u00e9 o ponto fundamental? Temos um gasto com o servi\u00e7o da d\u00edvida superior a 7% do PIB, embora n\u00e3o tenhamos uma das maiores rela\u00e7\u00f5es d\u00edvida\/PIB do mundo. Este ano s\u00e3o R$ 700 bilh\u00f5es para financiar a d\u00edvida, contra R$ 70 do or\u00e7amento de investimentos\u201d.<\/p>\n

Neste ano a meta de infla\u00e7\u00e3o teve seu horizonte mudado: ela passou a ser cont\u00ednua em vez de estar restrita ao ano-calend\u00e1rio. \u201cIsso era uma anomalia que engessava a decis\u00e3o de pol\u00edtica econ\u00f4mica. Mas as mudan\u00e7as s\u00e3o muito t\u00eanues\u201d, argumentou Lacerda. \u201cOutro fator relevante s\u00e3o as estruturas de mercado. Temos muitos mercados oligopolizados ou monopolizados. \u00c9 o caso de v\u00e1rios produtos da ind\u00fastria aliment\u00edcia. Chama a aten\u00e7\u00e3o a aus\u00eancia do papel dos estoques reguladores de alimentos, que agora est\u00e1 sendo retomado pelo Minist\u00e9rio do Desenvolvimento Agr\u00e1rio\u201d. Outros problemas da economia brasileira a indexa\u00e7\u00e3o e a volatilidade do c\u00e2mbio.<\/p>\n

No que diz respeito \u00e0 forma\u00e7\u00e3o de expectativas, Lacerda criticou o fato de o Banco Central ouvir apenas o mercado financeiro. Sugeriu tamb\u00e9m a forma\u00e7\u00e3o de um colegiado composto por especialistas em pol\u00edtica monet\u00e1ria para auxiliar as decis\u00f5es do Copom, e tamb\u00e9m falou sobre a autonomia do Banco Central. \u201cN\u00e3o h\u00e1 o menor sentido em interpretar esta autonomia como dissocia\u00e7\u00e3o das pol\u00edticas do governo, e muito menos que esta autonomia se d\u00ea somente em rela\u00e7\u00e3o ao governo\u201d, ironizou. \u201cA sincronia da pol\u00edtica monet\u00e1ria com as demais pol\u00edticas macroecon\u00f4micas pode ser realizada\u201d.<\/p>\n

Paiva Ramos: \u201cCopom piora a capacidade de oferta da economia\u201d<\/strong><\/p>\n

O economista Andr\u00e9 Paiva Ramos discutiu uma s\u00e9rie de dados para analisar a infla\u00e7\u00e3o atual e suas causas. \u201cOs impactos da pandemia, em termos de valoriza\u00e7\u00e3o cambial e desarticula\u00e7\u00e3o das cadeias produtivas, afetaram significativamente os pre\u00e7os das commodities e o lado da oferta. Podemos verificar olhando os \u00edndices de infla\u00e7\u00e3o. O \u00cdndice de Pre\u00e7os ao Produtor Amplo (IPA-DI) chegou a variar perto de 50% no acumulado de 12 meses. E como \u00e9 um pre\u00e7o de atacado, depois vai ser repassado de forma total ou parcial, a depender da demanda\u201d, explicou. \u201cMas hoje o IPA tem uma varia\u00e7\u00e3o negativa de 11%. A demanda est\u00e1 muito fraca. Nossa infla\u00e7\u00e3o est\u00e1 sob controle, mas al\u00e9m disso, h\u00e1 uma preocupa\u00e7\u00e3o com o lado da oferta, que tem impacto negativo, e \u00e9 preocupante para o setor produtivo e para as contas p\u00fablicas\u201d.<\/p>\n

O economista tamb\u00e9m trouxe dados do cr\u00e9dito no Brasil: a taxa m\u00e9dia para pessoas jur\u00eddicas \u00e9 de 25%, e para pessoas f\u00edsicas, 60%. \u201cN\u00e3o h\u00e1 neg\u00f3cio que tenha uma gera\u00e7\u00e3o de caixa suficiente para pagar por uma capta\u00e7\u00e3o t\u00e3o onerosa. O Banco Central pode iniciar um ciclo de redu\u00e7\u00e3o da Selic, que \u00e9 um componente do spread, mas h\u00e1 outros que acabam impactando, inclusive o comportamento de avers\u00e3o ao risco dos bancos privados. Assim, \u00e9 importante ter os bancos p\u00fablicos para realizar uma pol\u00edtica antic\u00edclica\u201d, ponderou. E caracterizou o momento econ\u00f4mico do primeiro trimestre: \u201cApesar do crescimento de 1,9%, ele foi basicamente do setor agropecu\u00e1rio. O pr\u00f3prio \u00edndice do Banco Central apresentou queda de 2% em maio. \u00c9 um indicativo de que o desempenho econ\u00f4mico est\u00e1 fragilizado\u201d.<\/p>\n

\u201cOlhando os comunicados do Copom, eles trazem uma informa\u00e7\u00e3o: um dos fatores da alta taxa de juros \u00e9 a atividade econ\u00f4mica resiliente. Olhando os dados, me parece que est\u00e1 muito fraca, e no mercado de trabalho h\u00e1 uma precariza\u00e7\u00e3o significativa. Por que \u00e9 preciso deprimir ainda mais para come\u00e7ar a baixar os juros?\u201d, questionou. \u201cA pol\u00edtica para a estabiliza\u00e7\u00e3o deve criar condi\u00e7\u00f5es para que os investimentos concorram para a moderniza\u00e7\u00e3o, melhoria tecnol\u00f3gica e de produtividade. O que o Copom tem feito \u00e9 piorar a capacidade de oferta da nossa economia\u201d.<\/p>\n

Paulo Nogueira Batista Jr: \u201cn\u00e3o devemos nos surpreender se continuarmos crescendo pouco\u201d<\/strong><\/p>\n

O economista Paulo Nogueira Batista Junior, ex-vice-presidente do Novo Banco de Desenvolvimento, expressou que as quatro principais pol\u00edticas de estabiliza\u00e7\u00e3o s\u00e3o a monet\u00e1ria, fiscal cambial e de renda. \u201cO conceito te\u00f3rico de estabiliza\u00e7\u00e3o deriva da no\u00e7\u00e3o de que a economia capitalista passa por flutua\u00e7\u00f5es c\u00edclicas. A estabiliza\u00e7\u00e3o deriva da necessidade de suavizar essas flutua\u00e7\u00f5es. Quase todas as escolas aceitam isso\u201d, comentou Batista. \u201cE como estabilizar? Dependendo da conjuntura, usando os instrumentos macroecon\u00f4micos para conter ou impulsionar a economia. Isso se complica quando h\u00e1 estagfla\u00e7\u00e3o, e \u00e9 o que n\u00f3s temos hoje no Brasil. Uma infla\u00e7\u00e3o ainda acima da meta, com uma economia estagnada desde 2014\u201d.<\/p>\n

Batista observou que no in\u00edcio do governo Lula houve choques de oferta positivos. \u201cAconteceu justamente o que precisava acontecer. Do ponto de vista da infla\u00e7\u00e3o de 2023, este foi o principal fator, e n\u00e3o a pol\u00edtica monet\u00e1ria\u201d, observou. Ele apontou tamb\u00e9m que a principal dificuldade para o novo governo era livrar-se do teto de gastos e abrir exce\u00e7\u00f5es para a pol\u00edtica fiscal com o teto ainda em vigor. \u201cIsso foi feito por meio da PEC da Transi\u00e7\u00e3o. Depois, o governo Lula tinha que administrar o risco fiscal, o que foi feito com certo sucesso com o arcabou\u00e7o\u201d \u2013 e, mesmo assim, o arcabou\u00e7o foi alvo de cr\u00edticas do economista, que o considera \u201cuma barafunda\u201d.<\/p>\n

Ao falar sobre a atua\u00e7\u00e3o do Banco Central, caracterizou que ela produz pelo menos quatro danos: \u201cRestringe o crescimento, desequilibra as contas p\u00fablicas, concentra a renda nacional e introduz um choque de oferta negativa via recursos financeiros. Todos achamos que haver\u00e1 uma redu\u00e7\u00e3o nos juros na pr\u00f3xima semana \u2013 pode ser at\u00e9 de meio ponto, mas ser\u00e1 tardia e insuficiente. N\u00e3o quero ser pessimista, mas n\u00e3o devemos nos surpreender se a economia continuar crescendo pouco e a renda continuar concentrada\u201d.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Participaram como debatedores os economistas Adriana Amado, Andr\u00e9 Paiva, Antonio Corr\u00eaa de Lacerda, C\u00e9sar Locatelli, Fernando de Aquino, Paulo Nogueira Batista Jr. O evento contou com a media\u00e7\u00e3o de Luis Nassif (GGN) e Rosana Hessel (Correio Braziliense) O Conselho Federal<\/p>\n

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