Ex-secret\u00e1rio do minist\u00e9rio da Economia, Alexandre Manoel publicou artigo no blog do Instituto Brasileiro de Economia da Funda\u00e7\u00e3o Getulio Vargas (FGV Ibre) questionando o porque de o Brasil manter um volume de reservas internacionais muito acima do que seria o \u201cn\u00edvel \u00f3timo\u201d. O colch\u00e3o em moeda forte est\u00e1 em US$ 354,4 bilh\u00f5es e \u00e9 um dos poucos indicadores que o Brasil conserva de uma economia com grau de investimento pelas ag\u00eancias de rating, condi\u00e7\u00e3o perdida em 2015.<\/p>\n
\u201cParece razo\u00e1vel solicitar esclarecimentos sobre a motiva\u00e7\u00e3o relativa ao aumento de reservas cambiais, principalmente quando tamb\u00e9m se considera o atual endividamento bruto (86% do PIB) e que eventual desfazimento de reservas ajudaria a diminu\u00ed-lo\u201d, diz o texto. \u201cAdemais, \u00e9 poss\u00edvel que isso ajude a mitigar os pr\u00eamios de risco e a diminuir o descolamento do c\u00e2mbio de seu patamar de equil\u00edbrio entre R$ 3,70 a R$ 4,50.\u201d<\/p>\n
Ele reconhece que a acumula\u00e7\u00e3o de divisas tem benef\u00edcios, como deixar o pa\u00eds menos vulner\u00e1vel a crises externas, mas pondera que tamb\u00e9m h\u00e1 custos, j\u00e1 que a taxa de juros interna normalmente \u00e9 mais alta que a dos Estados Unidos. No artigo, por\u00e9m, lista estat\u00edsticas. Uma delas, do ex-presidente do BC Ilan Goldfajn, mostram que, com a desvaloriza\u00e7\u00e3o do real, os resultados financeiros das reservas tamb\u00e9m foram positivos para o pa\u00eds.<\/p>\n
Desde 2019, o BC tem vendido d\u00f3lares, como parte de uma estrat\u00e9gia acertada com o ministro da Economia, Paulo Guedes, para reduzir a d\u00edvida, aproveitando momentos de maior volatilidade, como o in\u00edcio da crise da pandemia.<\/p>\n
Manoel considera, contudo, que \u00e9 preciso ir al\u00e9m, em um quadro mais tranquilo nas contas externas. E sugere a venda de at\u00e9 5% do PIB dos d\u00f3lares guardados.<\/p>\n
Ele lembra que, com a desvaloriza\u00e7\u00e3o cambial, as reservas, mesmo com vendas, cresceram em rela\u00e7\u00e3o ao tamanho da economia, passando de 18,8% do PIB em dezembro de 2019 para 23,9% em fevereiro de 2021. \u201cPor sua vez, antes do in\u00edcio da pandemia, a d\u00edvida bruta era de 75,2% do PIB, enquanto a d\u00edvida l\u00edquida equivalia a 52,5% do PIB. Um ano depois, a d\u00edvida bruta aumentou para 90% do PIB, enquanto a d\u00edvida l\u00edquida aumentou em menor propor\u00e7\u00e3o, indo para 61,6% do PIB (beneficiando-se da valoriza\u00e7\u00e3o das reservas internacionais)\u201d.<\/p>\n
Manoel evoca o problema da recente alta de pre\u00e7os para refor\u00e7ar sua tese \u201cAgora temos uma infla\u00e7\u00e3o pressionada no curto prazo e o BC diz justamente que a parte mais importante para explic\u00e1-la foi a deprecia\u00e7\u00e3o cambial, que inflou sobremaneira o pre\u00e7o dos bens comercializ\u00e1veis (alimentos, combust\u00edvel, etc). Logo, contribuir para um c\u00e2mbio menos depreciado poderia ajudar (indiretamente) o BC a combater a infla\u00e7\u00e3o e com isso poderia ter ciclo e ritmo menor de normaliza\u00e7\u00e3o taxa de juros\u201d, disse ao Valor.<\/p>\n
O que ele prop\u00f5e \u00e9 o oposto do que ocorreu nas gest\u00f5es petistas, principalmente no governo Dilma Rousseff, quando a compra de d\u00f3lares visava reverter a forte valoriza\u00e7\u00e3o do real e tentar melhorar a competitividade industrial.<\/p>\n
Manoel defende que o BC precisa esclarecer suas motiva\u00e7\u00f5es em manter as reservas elevadas. \u201c\u00c9 poss\u00edvel especular que o sistem\u00e1tico ac\u00famulo de reservas em propor\u00e7\u00e3o do PIB ocorra com o objetivo de manter o real mais depreciado que o seu valor justo.<\/p>\n
Neste caso, o acumulo sistem\u00e1tico tende a resultar n\u00e3o apenas em maior custo de carregamento e endividamento bruto, mas tamb\u00e9m menor poder de compra dos consumidores dom\u00e9sticos\u201d, afirma no artigo.<\/p>\n
Procurado, o BC n\u00e3o quis se manifestar. Professor da Universidade Federal do ABC (UFABC) e presidente da Associa\u00e7\u00e3o Keynesiana Brasileira, Fabio Terra discorda da tese de Manoel e diz que o Brasil deveria era at\u00e9 acumular mais reservas, aproveitando a fase de juros baixos internamente. Ele ressalta a import\u00e2ncia desse \u201cseguro\u201d para momentos de adversidades.<\/p>\n
\u201cReservas funcionam como um seguro de duas frentes: i) pr\u00e1tica, permitindo interven\u00e7\u00f5es amplas e cont\u00ednuas quando h\u00e1 choque, amenizando sobredeprecia\u00e7\u00f5es, e ii) dissuat\u00f3ria, por reduzir riscos cambiais, reduz chance de que o capital estrangeiro fa\u00e7a sa\u00edda em manada\u201d, explica. \u201cToda reserva que parece muita, quando h\u00e1 choques fortes pode ser insuficiente.\u201d<\/p>\n
Para Terra, embora o c\u00e2mbio de fato afete os juros (pela via da infla\u00e7\u00e3o), as reservas n\u00e3o teriam poder de reverter tend\u00eancias, apenas de atenu\u00e1-las. \u201cElas ajudam a amenizar a rea\u00e7\u00e3o do juro Selic \u00e0 volatilidade do c\u00e2mbio. Contudo, a reserva n\u00e3o \u00e9 capaz de ditar o destino do c\u00e2mbio: isso depende do fluxo internacional de capital\u201d, diz.<\/p>\n
Terra tamb\u00e9m contesta o argumento fiscal. \u201cVender reservas n\u00e3o reduz d\u00edvida p\u00fablica\u201d, comenta, lembrando que o pagamento de d\u00edvida pelo Tesouro se transforma em d\u00edvida por meio das opera\u00e7\u00f5es compromissadas do BC, que s\u00f3 deixar\u00e1 de ocorrer com os dep\u00f3sitos volunt\u00e1rios. \u201cReservas trazem ganhos, e n\u00e3o apenas cont\u00e1beis, \u00e0 Uni\u00e3o. Sempre que o BC vende reserva acima do pre\u00e7o m\u00e9dio de compra delas, ele ganha – e este ganho \u00e9 um retorno de um patrim\u00f4nio p\u00fablico\u201d, disse. \u201cOs anos de 2020 e 2021 v\u00eam ensinando: reservas nunca s\u00e3o demais. N\u00e3o por menos a China tem US$ 4 trilh\u00f5es.\u201d<\/p>\n
O presidente do Conselho Federal de Economia, Antonio Correa de Lacerda, avalia que o Brasil pode reduzir as reservas, entre 10% e 15% do total. \u201cCostumo dizer que acumular reservas \u00e9 como fazer seguro de casa ou autom\u00f3vel, em geral dispendiosos: terminado o per\u00edodo e n\u00e3o ocorrendo nenhum acidente voc\u00ea pode chegar \u00e0 falsa conclus\u00e3o que n\u00e3o valeu a pena\u201d, disse, ressaltando a necessidade de mant\u00ea-las.<\/p>\n
Fonte<\/strong>: https:\/\/valor.globo.com\/brasil\/noticia\/2021\/07\/23\/economista-defende-reducao-de-reservas-para-ajustar-divida.ghtml.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"","protected":false},"author":1,"featured_media":14454,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[27,7],"tags":[],"class_list":["post-15254","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-acoes-da-presidencia-lacerda","category-cofecon-na-midia"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/cofecon.org.br\/cofecon\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/15254"}],"collection":[{"href":"https:\/\/cofecon.org.br\/cofecon\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/cofecon.org.br\/cofecon\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/cofecon.org.br\/cofecon\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/cofecon.org.br\/cofecon\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=15254"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/cofecon.org.br\/cofecon\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/15254\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/cofecon.org.br\/cofecon\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/14454"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/cofecon.org.br\/cofecon\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=15254"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/cofecon.org.br\/cofecon\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=15254"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/cofecon.org.br\/cofecon\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=15254"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}